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银河期货:猪价快速启动 压力仍需关注

发布时间:2019-07-27 19:18:04   来源:   标签:
内容提要: 二季度生猪市场行情整体可以拆分为两阶段,5月末之前,猪价整体维持盘整,其主要原因在于几个方面:(1)华南地区受疫情影响,持续抛售对河南、山东等北方产区形成冲击;(
二季度生猪市场行情整体可以拆分为两阶段,5月末之前,猪价整体维持盘整,其主要原因在于几个方面:(1)华南地区受疫情影响,持续抛售对河南、山东等北方产区形成冲击;(2)屠宰企业库存检查导致下游收购谨慎;(3)终端需求实质低迷。而随着南方地区抛售逐步结束,北方地区标猪紧缺开始逐步体现,养殖户压栏惜售情绪严重,屠宰企业被迫提价保量。
  
  我们认为当前生猪市场去产能情况较严重,且后续仍有不断发酵的态势,因而猪价上涨的大逻辑不变。但是短期内,我们认为猪价仍有可能面临回调,并且涨幅能否达到超高程度还有待论证,其主要原因在于:(1)毛白价差维持低位,反应屠宰企业利润走弱,因而此轮上涨实质存在透支预期的成分,如果后续白条价格提涨不足并给出足够的利润空间,势必引发屠宰企业压价情绪,而从当前猪肉成交情况来看,同环比数量持续下滑,反应终端需求实际一般,因而,成本端推动终端价格的逻辑或被证伪;(2)成交体重大幅攀升,从日度成交体重来看,2季度生猪出栏体重由243斤上涨至256斤,这变向反应了市场存在压栏的情况,因而,即使生猪供应数量下滑,亦不排除通过猪肉增加弥补供应的可能;(3)禽肉产能恢复超预期,从饲料生产情况看,年初以来,禽料消费每月都保持在同比10%以上的高增长,其中肉鸡料月均同比增量8%,肉鸭料17%,蛋禽10%。值得关注的是,近期因白羽肉鸡产能扩张明显,毛鸡和鸡苗价格呈崩塌的态势;也许,从体量上看,禽肉尚且不能对猪肉形成完全意义上的替代,但斤就当前猪肉、禽肉走势反向来看,食用蛋白并未表现出太过紧张的状况,后续重点关注终端消费端对于替代品的接受度,以及禽类产能是否将继续维持高增长状态。